汇率基本概念的学习
以下是我在薛兆丰的经济学课上学习汇率之后, 对汇率的理解.
决定汇率的三个因素
- 国际资源供求关系.
汇率是由甲国人民对乙国资源的需求，以及乙国人民对甲国资源的需求共同决定的。如果一国人民对另一国资源完全没有需求，那么两国就不存在汇率；如果甲国人民对乙国资源的需求增加，在其他条件不变的情况下，甲国的货币就会相对乙国货币贬值。
用一个思想实验, 举一个简化的例子. 假设世界上有两个国家, 兔子国和老鹰国. 老鹰国能生产发动机, 兔子国不能. 如果兔子国有人想买老鹰国的发动机, 就得想办法换老鹰国的老鹰币. 但如果老鹰国没有任何人需要兔子国的产品, 没有人想要兔子币, 老鹰国发动机进口商就永远换不到老鹰币. 于是两国货币根本没有任何兑换, 也没有汇率.
如果老鹰国有个商人发现兔子国生产的袜子比老鹰国自己生产的质优价廉, 进口有得赚, 就想买兔子国的袜子. 一台发动机在老鹰国卖一万老鹰币, 一双袜子在兔子国卖十元兔子币. 兔子国想买发动机的人想换一万老鹰币买一台发动机, 而老鹰国袜子进口商人想换十万兔子币买一万双袜子. 老鹰国袜子进口商一算, 袜子在老鹰国一双市场价5老鹰币, 一万双市场价5万老鹰币, 如果自己能用一万老鹰币买到即便减去其他成本也是大赚. 而兔子国自己无法生产发动机, 出十万兔子币买发动机也很很不错. 双方一拍即合直接交换, 老鹰国袜子进口商用一万老鹰币换了兔子国发动机进口商的十万兔子币, 买了兔子国一万双袜子. 兔子国发动机进口商用十万兔子币换了一万老鹰币, 买了一台老鹰国的发动机. 假设没有别的交易, 老鹰币兑换兔子币汇率就是1:10.
如果老鹰国有人发现兔子国生产的口罩也不错, 也想换兔子币买口罩. 但是兔子国没人需要其他老鹰国的产品了. 市场上还是只有兔子国买发动机的人需要一万老鹰币. 于是老鹰国想买口罩的人和想买袜子的人都想用一万老鹰币尽可能多的换到兔子币. 这就产生了竞争, 想买口罩的人为了换取兔子币, 愿意用一万老鹰币换九万兔子币, 而不是想买袜子的人原来要求的十万. 汇率变为了1:9. 这就是由于老鹰国对兔子国资源的需求相对增加, 导致老鹰币对兔子币的货币贬值, 或者反过来说兔子币对老鹰币升值了.
- 货币发行量.
这个明显, 超发货币会导致货币相对货物贬值. 如果其他条件不变, 相对其他国家货币也就会贬值.
还是用上面的例子老鹰国袜子进口商想买一万双袜子, 兔子国发动机进口商想买一台发动机. 兔子国由于超发了货币导致袜子涨价到20元每双. 而这样老鹰国想买袜子的人需要二十万兔子币, 而兔子国发动机买家依然只需要一万老鹰币. 如果市场上没有别的货币兑换玩家, 兔子国没办法只好接受用二十万兔子币换一万老鹰币, 那么老鹰币对兔子币就会变为1:20. 兔子币贬值了一倍.
- 外汇管制.
政府通过行政手段, 强制规定汇率就是外汇管制. 问题是这个规定的汇率跟市场上自然形成的汇率有可能不一致, 如果不一致的话会发生什么?
接着用上面的例子, 老鹰国袜子进口商想买一万双袜子, 价值10万兔子币. 兔子国发动机进口商想买一台老鹰国发动机, 价值一万老鹰币. 但是兔子国规定他们的如果老鹰国人想交换兔子币, 必须以老鹰币对兔子币1:5来交换, 就是强制让兔子币比市场上自然形成的1:10升值了一倍. 这就使老鹰国袜子商, 如果想换10万兔子币的话需要用两万老鹰币来换, 导致他的利润下滑, 虽然还是有得赚. 而兔子国的发动机进口商可以换到两万老鹰币买两台发动机. 可见如果通过行政手段强制自己的货币升值, 会伤害出口(老鹰国袜子进口商如果利润太低可能就不做这个生意了, 在真实世界出口将会减少), 但会有利于进口(同样花费10万兔子币, 可以买两台老鹰国的发动机.).
如果政府规定老鹰币对兔子币必须以1:20交换, 强制让兔子币比自然汇率贬值一倍. 兔子国发动机进口商需要花20万兔子币换取老鹰国袜子进口商的一万老鹰币. 可见强制让本国货币贬值有利于出口(老鹰国袜子进口商进口价格便宜一倍, 用一万老鹰币买了两万双袜子), 但会伤害进口(花了20万兔子币才能买到一台发动机).
假设政府强制规定汇率1:5, 也就是强制让本国货币升值, 而且升值到自然汇率的一倍. 但是如果有个人跑过来跟老鹰国袜子进口商说你给我一万五老鹰币我给你10万兔子币, 回过头来又跟兔子国发动机进口商说12万兔子币给你换一万老鹰币, 兔子国发动机进口商发现市场上的老鹰币卖家变少只有这个人可以达成交易, 这就是外汇黑市. 可以看到外汇黑市只有在政府管制汇率时才会出现, 而且黑市的汇率在两头都会更接近自然汇率. 会让由于政府规定而损失的一方损失减少, 受益的一方受益也减少. 中间的差额被黑市商人赚走了. 政府对黑市的打击力度决定了强制汇率到底在多大程度上能实现, 打击力度越大, 黑市商人成本变高, 黑市汇率也越接近强制汇率, 打击力度越小, 黑市汇率越接近自然汇率.
不可能三角定律
不可能三角定律: 外汇自由流动, 稳定的汇率和货币发行量的自主权, 任何政府职能任意选择两个, 不可能三者兼有.
- 放弃发钞权
如果政府选择稳定的汇率和外汇自由流动, 对于外贸行业来说, 这两个条件将导致他们稳定的预期. 即外贸商人可以在任何时间以一个稳定的汇率兑换到任何货币. 那么他做生意的成败就不受制于货币兑换了. 但同时政府放弃了发钞权, 本国货币只不过是外国货币的代币.
比如说兔子国强制规定老鹰币对兔子币的汇率是1:10, 然后允许市场自由兑换, 如果换不到可以到政府这里换. 这时候如果两国对对方货物的需求改变, 老鹰国的货币通胀或者通缩, 都会导致自然汇率变化. 而兔子国允许自由兑换, 如果想要维持稳定的汇率, 就只能通过控制本国货币发行量来稳定汇率. 比如假设老鹰国突然增发货币, 使本国货币贬值一倍, 发动机价格由原来的1万老鹰币变成2万老鹰币. 兔子国发动机进口商在市场上寻求2万老鹰币. 这时候市场的自然汇率已经变为1:5. 如果兔子国依然想要保持稳定的1:10的汇率, 就只能也发行货币, 让兔子币也贬值一倍. 否则市场上的自由兑换将会让汇率变为1:5.
这种政策对于小国或者小地区有可能可行, 因为他们相信大国在发行货币时更谨慎.
- 放弃稳定汇率
如果政府选择自己控制发钞权, 又允许市场上自由兑换货币. 那么汇率将会是自然汇率, 是由市场上的每一笔交易决定的. 跟股票市场一样, 汇率会实时变化. 外贸商人在做生意的时候, 如果错误的估计汇率就会导致损失, 比如兔子国进口发动机签合同时汇率是1:10, 所以预计自己的成本是10万兔子币. 但结算时汇率变为1:20, 成本翻倍.
- 不允许自由兑换货币
如果既想要自主发行货币, 又想要一个比较稳定的汇率, 那就一定不能允许市场自由兑换货币. 政府需要用暴力控制外汇兑换, 任何不按照政府规定的汇率兑换货币的行为(货币黑市)将会受到政府的打击. 规定的汇率跟自然汇率的差距越大, 黑市的利润越高, 政府的控制成本也将变高.
那么进一步问, 为什么政府会选择上面的一个政策而放弃另外两个呢? 中国的汇率政策历史上是怎样的, 当前又是怎样的? 什么原因让中国有这样的政策. 这个粗略看了一下, 感觉比较复杂. 有时间的时候, 再仔细研究.